存货资产高溢价成交 助力企业降本增效

　　——北京奔驰汽车有限公司存货资产处置案例

　　产权市场具有价值发现和投资者发现的双重功能，在盘活存量资产方面的作用日益凸显。近年来，北京汽车集团有限公司旗下北京奔驰汽车有限公司先后委托北京产权交易所处置多宗存货资产。在处置过程中，北交所深入挖掘企业需求，量身定制包括方案设计、市场推介、交易撮合等在内的全流程投行化服务，有效破解交易难题，实现项目高溢价成交。北京奔驰存货资产的规范高效处置，在助力企业降本增效、轻装上阵的同时，也成为北交所服务存量资产盘活工作的又一次生动实践。

　　助力盘活存量资产 产权市场大有可为

　　经过多年投资建设，我国在基础设施等领域形成大批存量资产，为推动经济社会发展提供了重要支撑，但同时也不同程度上存在经营性资产低效使用等问题。盘活这些低效资产，对于提升基础设施运营管理水平、优化国有资本布局、增强财政可持续性具有重要意义。 特别是在当前我国经济下行压力持续加大的情况下，盘活存量资产不仅有助于化解地方政府债务风险，还有助于及时回收资金进行新的项目建设，进一步促进稳投资和稳增长；更有助于形成存量资产和新增资产良性互动，甚至协同互促的发展新格局。

　　我国存量资产规模十分巨大，盘活存量资产大有可为。根据国家统计局对基础设施投资的定义和数据测算，2010～2021年我国基础设施投资累计接近130万亿元，若按65%的固定资本形成率计算，将形成80万亿元以上的存量资产规模。

　　近年来，国家对于存量资产盘活工作非常重视，陆续出台多部文件，指导地方运用合理模式盘活存量资产，形成良性投资循环。特别是自2022年以来，多项重要政策密集出台，政策体系逐步深化完善，指导性明显增强。2022年5月，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（以下简称国办发19号文），要求聚焦重点领域、重点区域、重点企业，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环；6月，国家发改委印发《关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》，从盘活方式、盘活条件、配套政策支持等方面分类落实，促进项目落地，推动存量资产盘活；10月，财政部发布《关于盘活行政事业单位国有资产的指导意见》，要求加快推进行政事业单位各类国有资产盘活利用，建立健全资产盘活工作机制，提升资产盘活利用效率；11月，国家发改委印发《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，提出支持民间投资项目参与基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点，引导民间投资积极参与盘活国有存量资产，通过盘活存量和改扩建有机结合等方式吸引民间投资。

　　值得注意的是，作为指导盘活存量资产工作的纲领性文件，国办发19号文中将“产权交易”列为存量资产盘活的七条路径之一，明确规定“充分发挥产权交易所的价值发现和投资者发现功能，创新交易产品和交易方式，加强全流程精细化服务，协助开展咨询顾问、尽职调查、方案优化、信息披露、技术支撑、融资服务等，为存量资产的合理流动和优化配置开辟绿色通道，推动存量资产盘活交易更加规范、高效、便捷。”这无疑将推动产权市场在盘活存量资产、扩大有效投资工作中展现更大作为。

　　量身打造交易方案 闲置低效资产高溢价成交

　　优质存量资产是沉淀的财富、隐藏的资源。对于国有企业来说，有效盘活存量资产是进行结构调整与布局优化的必要环节，是促进国有资产保值增值的有力手段，也是实现高质量发展、提升核心竞争力的必然要求。

　　近年来，北京汽车集团有限公司（以下简称北汽集团）、北京北重汽轮电机有限责任公司、北京市地铁运营有限公司等一批市属国有企业以深化供给侧结构性改革为主线，积极通过北京产权交易所（以下简称北交所）盘活各类存量资产，并涌现出一批具有典型性、示范性的案例，北汽集团旗下北京奔驰汽车有限公司（以下简称北京奔驰）存货资产处置就是其中之一。

　　北京奔驰成立于2005年8月，经过多年发展已成为梅赛德斯-奔驰全球同时拥有前驱车、后驱车、电动车三大车型平台，以及发动机与动力电池工厂的中德合资企业，并实现了发动机核心零部件与整机的出口，成为梅赛德斯-奔驰全球生产网络的重要组成部分。

　　随着近年来汽车科技的突飞猛进，人们对于汽车的需求越来越多样化和个性化，产品更替周期也越来越短。特别是2020年7月1日被称为“史上最严”的国六排放标准的正式实施，进一步推动车企加快技术迭代升级，这也在一定程度上考验着企业的资产管理运营能力。

　　以北京奔驰为例，其在汽车和零部件生产更新换代过程中，产生大量淘汰或闲置的生产设备、生产用原材料等存货资产，部分资产因长期积压、状态不佳等原因，既不能满足企业在制车型使用要求，也无法满足售后备件使用需要。此类存货资产的长期留存不仅占用企业大量流动资金、增加生产成本，并且需要耗费一定的人力、物力和财力进行管理维护，造成资源浪费。如何将这类资产通过公开竞争的市场化渠道进行处置，从而充分发现价格，成为企业的主要诉求。

图1：北京奔驰待处置存货资产

　　由于存货本身并不属于强制进场范畴，此前该类资产进场交易实例较少。北交所在处置过程中与北京奔驰保持密切的沟通联系，为其量身定制了一套包括方案设计、市场推介、交易撮合等在内的全流程投行化服务，有效破解交易难题。

　　首先，服务沉下去，培训送上门。结合北京奔驰的实际需求，北交所项目团队多次进行走访交流，实地踏勘设备现状，并为企业组织开展多场实物资产交易法规业务培训，详细讲解国有资产进场交易基本流程。此外，针对存货项目进场工作与企业召开专题会议，协助企业参照强制进场类实物资产处置流程，制定存货资产审批程序、管理办法和评估备案流程，确保高效规范完成存货资产在场内的流转和增值。

　　其次，细化转让方案，严控风险环节。由于北京奔驰存货资产多为企业生产用物料，出于保密性考虑，北交所协助转让方细化转让方案，如对部分资产增加报废拆解要求，对施工机构经营资质、技术能力等进行严格审查，并对施工过程中涉及安全管理方面的相关责任进行明确约定等。此外，考虑到企业处置存货资产数量较多且非常复杂，受让方有可能在后续资产拆运、移交过程中对现场情况提出质疑，从而产生纠纷，拖延交易时间，北交所在前期设计转让方案时建议，要求所有意向受让方参加现场踏勘，并以签署《现场踏勘确认书》作为报名要件，提前对资产情况进行确认，从而杜绝以上问题的出现。

　　此外，多渠道宣传推介，发挥平台聚焦投资人优势。自2021年以来，北京奔驰多宗存货资产处置项目在北交所挂牌。为最大限度挖掘资产价值，北交所通过官网、微信公众号、抖音号等渠道对项目进行全方位、立体式的宣传推介，广泛发动投资人通过交易平台报名，最终成功实现竞价并以高溢价成交。其中2021年度报废存货资产溢价率96.28%，2022年度上半年日常废旧物资溢价率134.19%，2022年度报废存货资产溢价率103.21%，国有资产实现保值增值。

　　充分发挥平台优势 盘活存量工作成效显著

　　北京奔驰存货资产的规范高效处置，达到多方共赢的效果。对于北京奔驰来说，通过产权市场发现了投资人，发现了价格，在闲置低效资产得到有效利用的同时，实现节省仓储空间、降低管理费用、消除安全隐患等一系列生产经营目标；回流资金有助于企业更好地集中力量推动自身持续发展，不断提高市场竞争力。对于北汽集团来说，以北京奔驰为样本，探索出了一条适用于该集团企业存货物料类资产转让的公开化、市场化和高效化的处置路径，实现集团及旗下企业的降本增效。而对于北交所来说，在助力企业化“包袱”为财富的同时，也为自身积累了更为丰富的资产处置经验，实现交易品类的进一步延伸。随着该项目的完成，后续又有多家企业将存货资产进入北交所公开交易。

　　以上案例只是北交所助力盘活存量资产的一个缩影。作为全国要素市场的中心市场和领先机构，北交所近年来充分发挥阳光化、市场化的平台功能，在服务盘活存量资产工作中取得积极成效。

　　在服务存量房屋公开招租方面，北交所积极服务中央企业、北京市属国有企业和市级行政事业单位等对外出租所属房产，促进存量房屋有效利用。2022年至2023年上半年，各类市场主体通过北交所完成2075项房屋租赁业务，租金总额超300亿元。同时，为确保房屋出租业务规范、高效开展，北交所不断提升服务能级，通过应用实名认证、场景证书等新技术手段，实现了房屋出租业务从信息披露到出具凭证的全流程无纸化交易。在助力企业加快处置闲废物资类资产方面，北交所不断创新市场化处置模式，开拓出将闲废物资类资产“变废为宝”的新路径。其中，“中石化安庆分公司港贮、液化气设施资产转让项目”因实现资产安全拆除和价值最大化的双重目标，入选国家发展改革委组织的“盘活存量资产扩大有效投资”典型案例。在促进存量土地高效利用方面，北交所积极推进土地二级市场交易，并开展没收违法建筑物处置服务。目前，北京市土地二级市场首宗转让项目——平谷区体育综合服务中心项目，北京市首例国有土地上没收建筑物公开处置项目——大兴区黄村镇芦城工业区项目及首例集体土地上没收建筑物公开处置项目——房山区城关街道八十亩地村南项目均已成功落地。

　　盘活存量，从某种意义来说是一种“唤醒”，意在实现“老树发新枝”。未来，北交所将继续积极融入国家改革发展大局，加强对盘活存量资产的全流程精细化服务，助力各类市场主体盘活存量、做大增量、激活变量，为实体经济高质量发展提供新动能。