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实现上市公司破产重整资产价值最大化——长航凤凰股份有限公司破产重整项目案例

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  上市公司破产重整时,往往是通过拍卖公司处置破产重整资产。相对于传统的拍卖公司,产权交易所具有公信力高、宣传范围广、信息渠道多样化、不受空间和场地条件限制等优势。通过产权市场进行公平、公开、公正处置资产,发挥产权市场“发现投资人、发现价格”的功能,实现资产的价值最大化,从而保障了全体债权人的合法权益。长航凤凰破产重整项目的成功处置,不仅代表北交所有能力处置上市类公众公司和破产类公司的资产,更拓宽了北交所的项目渠道,为北交所发展注入了新的活力。

  项目背景

  标的企业长航凤凰股份有限公司(以下简称“长航凤凰”)成立于1992年6月,是在深圳证券交易所挂牌交易的上市公司(股票代码000520)。长航凤凰是我国内河经营干散货专业化运输规模最大、江、海、洋全程物流实力最强的企业,母公司为原中央直管企业中国长航(集团)总公司,现为中国外运长航集团有限公司。

  2013年11月26日因资不抵债,经湖北省武汉市中级人民法院依法裁定了债权人对长航凤凰的重整申请,并根据《中华人民共和国破产法》、最高人民法院《关于审理企业破产案件指定管理人的规定》,指定武汉市人民政府金融办等7家单位组成长航凤凰股份有限公司清算组担任长航凤凰股份有限公司管理人(以下简下称“管理人”)。

  管理人为顺利推进长航凤凰重整工作,实现长航凤凰财产价值最大化,切实保障长航凤凰全体债权人的合法权益,依据《破产法》及其他相关法律法规,并结合长航凤凰财产的实际情况制定了《长航凤凰股份有限公司重整案财产处置方案》,于2013年12月30日提交长航凤凰债权人会议审议,并于2014年1月3日在证监会指定信息披露网站发布《关于公司债权人会议召开情况的公告》:长航凤凰债权人会议表决通过了《长航凤凰股份有限公司重整案财产处置方案》。

  方案设计

  《长航凤凰股份有限公司重整案财产处置方案》中涉及到的资产主要为各类船舶和三项长期投资的股权,管理人一方面考虑到长航凤凰控股股东的国资背景和长航凤凰是一家上市公司,另一方面考虑到资产中船舶的行业特点,所以,管理人要求本次资产处置务必公平、公正、公开,将债权人的利益放在第一位,同时还要充分保障公众的知情权。

  北交所针对需要处置的资产特性进行了深入的研究,并查询相关法律、法规,最终提出采取动态报价方式处置该资产。动态报价处置方式的选择不但可以在完全满足管理人要求的前提下大大节省交易时间,而且使交易费用大幅下降,从而实现债权人利益最大化的目的,使得该资产处置更加高效、更加阳光。最终,北交所提出的处置方案得到管理人的一致认可,决定委托北交所负责长航凤凰破产重整项目的资产处置。

  项目操作

  考虑到该项目不同于传统的产(股)权项目,兼顾破产企业属于公众公司的特性,在资料收集方面,北交所力求做到项目资料的完备。

  鉴于上述情况,北交所一方面要求管理人提供破产企业的主体资格证明文件、法院裁定、证监会指定的披露媒体发布的公告、财产处置方案及债权人会议决议、资产评估报告等文件;另一方面,加强与管理人的沟通,经过多次座谈,不断修订并细化、完善处置方案,例如:本项目无法履行国资备案程序,也无法出具法律意见书,北交所业务部门联合交易审核部、法律监管部针对本项目召开专项会议,考虑到该项目为法院裁定的破产重整项目的司法特性,且管理人成员之一为某知名律师事务所,最终决定由管理人提交对于评估结果认可的证明文件,且不再针对本项目提供法律意见书。

  资料收集完备后,管理人提出主张长航凤凰重整后权益的债权人和破产企业对资金的需求程度,北交所决定参考《国有资产处置管理暂行办法》、《中央企业资产进场的通知》,对所处置的资产,采用动态报价方式公开进行处置。北交所积极协助管理人制定《动态报价实施方案》,拟定《实物资产交易合同》,从报价周期到竞价阶梯、从保证金设置到剩余价款支付时间、价款划出等各个环节向管理人提出建议,以做到充分保护债权人利益,最大程度提高了偿付率。

  处置结果

  项目挂牌期间,北交所积极为该项目寻找投资人,加强投资人的洽谈工作,并协助投资人与管理人联系以进行实地勘验。对于首次在北交所参与项目购买的投资人,北交所制定了受让申请和相关材料的模板,方便各类投资人参与本项目。最终,该项目实现了多个资产大幅增值。

  

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