中国经济发展的中长期问题聚焦在两大难题上。一大问题是国有企业问题，主要涉及产权制度改革，即产权多元化，防止行政性垄断和资源过度占用等，其关键是既保持国有资产的影响力和控制力，又创造市场主体平等的环境。

另一大问题就是资本市场问题。任何企业的成长、发展都离不开金融体系支撑。一个企业的健康发展必须要有血液，血液就是由金融体系来提供的。金融市场分为两块，一是货币市场，主要解决企业短期资金问题，另外一个是资本市场，解决企业长期资金问题。中国的资本市场目前太不发达了，差得太远了。刚才民生银行的冯总讲到中国目前金融资本90%聚集在银行，10%聚集在资本市场。

资本市场目前的现状是结构单一、规模偏小、市场门槛偏高。结构单一：中国股市主要是主板，虽然我们有中小板，但是中小板和主板没有本质差异。多层次资本市场迟迟没有突破，就导致了中国数百万家的中小企业，或者是数百万家企业的直接融资只能走羊肠小路。沪深股市只有1400家上市公司，万分之二的概率进入资本市场。

一个国家应该按照不同企业规模、不同成长阶段、不同的性质，以及企业对成本、风险、融资速度不同的要求而构建不同层次的资本市场。

资本市场比较完整的构架应该是由主板、创业板以及柜台交易、场外市场等几个层次来组成。目前我国关于这几个层次的构架思考，以及各级政府的探索已经临近破题阶段，所以我演讲的标题叫：“呼之欲出”。主板市场和创业板由证券市场来承担，而下一层柜台市场等就应由中国的产权市场体系来承担。

刚才胡润先生介绍的时候，显然对产权市场很陌生。中国的产权市场是全球的首创，它最初的功能是为了解决国有产权流动问题。中国产权市场的实践已经成功地回答了公有产权流动而不流失的问题。国际上实行过私有化的国家不少，从东欧、西欧到南美都有私有化的过程，但是他们远远没有中国做得成功，也就是公有产权流动的问题远远没有中国做得成功。

中国的产权市场回答了国有资产卖与不卖、谁来卖、卖给谁、在哪里卖、如何定价等五大问题。对这些问题，3号令及其配套文件在理论上、制度上、操作上和监督上都有了切实可行的解决办法。

第一个话题，国有资产卖不卖？国资卖与不卖的核心是国有资产要进行战略结构调整。调整，不仅仅在于国有企业经营状况的好坏，而是中国选择了走社会主义市场经济的道路。在市场经济中，国有资产是一种特殊形式的资产，它通过控制、引导和融入来为全社会服务。国有企业必须从根本上改变单一所有制、单一产权的现状，与其他各种经济性质的资产整合起来，使国民经济总量最大化。

第一，对关于国计民生的重要行业应该实行国有控股，可以国有独资，可以绝对控股，也可以相对控股；

第二，在一般竞争性的行业里，国有资产要有所为有所不为，其原则是要根据能够符合迅速发展、提高经济效益、打造核心竞争力的需要。

第三，对于一些导向性和效益比较高的企业，国有资产也要有进有退，比如国有资产应在高科技行业里发挥带动、引导作用等。

卖与不卖，具体到某一项国有资产，要由国有资产的监督管理部门以及有权处置该份国有资产的机构，根据国有资产战略结构调整的需要，根据改革改制需要，履行一整套的批准程序与决策程序。

第二个话题，谁来卖？中国的国有资产按照法律讲，是属于全体人民的，由国资委代表国家和人民行使出资人权利。

中国国有资产新的管理体制建立的特征是国家所有、分级管理。２００３年国务院国资委成立，明确了他是中央企业国有资产排他性的损益责任主体，随后各省、地，分级成立国资委，分别代表中央和地方行使所有者的权利。因此，国有资产谁来卖的问题也就明确了：中央一级国务院国资委、省一级和地区、地方一级国有资产监督管理部门，以及它授权的国有企业集团。

第三个话题，卖给谁？国有资产可以卖给谁，根据现在的情况，有以下几类购买人：民营企业、外资企业、含管理层在内的内部职工其他国有企业及混合所有制企业。在这点上，应该说任何可能的购买者之间没有根本的差异，我们不应该也无权指定这项国有资产只能卖给谁必须卖给谁，而不能卖给另外一些人。所有的潜在购买者，在法律上讲都是平等的。任何歧视排斥，从法理上讲都是不对的。第四个话题，在哪里卖？现在的解决方案是在产权市场中卖。中国产权市场的基本设计思路是四个字：公开、竞争。靠公开割断特定的利益输送通道，靠竞争形成合理的价格。

2003年12月31日之前，国有产权出让的决策人也许私自就可以决定卖给谁、卖什么价格。现在不行，国务院国资委三号令明确规定国有产权交易必须入场，信息公示不得少于20个工作日。因为产权市场的核心作用就是把信息平等公示给所有潜在投资人。同时，靠公开取信于民，也保护了相关当事人。然后，就可能出现多个投资人竞争。任何一个市场中理性的卖者，都希望卖高价，而任何一个买者都想少出钱，若干个卖者与买者之间的公开博弈，就形成了市场的价格。这就是产权市场的设计初衷。

中国产权市场这样设计，为中国探索出了一条公有产权的流动机制。产权市场以国有产权法定进场为契机，目前已发展成为可以为各类产权服务的场所，北交所现有的30%的交易量是为民营企业服务所得，民营企业也可以在北交所公布出让产权的信息，通过北交所交割结算。

产权市场的产品在不断丰富，从交易方式上正在探索柜台交易市场的可能性，因为我们认为中国的资本市场最后破题的关键就是中国的柜台交易市场。

一个资本市场要想持续稳定的发展，必须有持续稳定的交易品种，这种基础商品应该是可以多次交易的、标准化的。我们在探索过程中逐步感到：非上市股份公司的股权最终可能成为产权市场的基础商品。

如果通过对现有产权市场的改造和提升，在规范管理的基础上拓展其为非上市股份有限公司股权转让服务的功能，将极大地改善股份公司的运行环境，拓宽企业的融资渠道，进而带动股份制经济的大发展。可以说，通过产权市场实现非上市股份公司股权的有序流转，不仅是产权市场自身发展的需要，更是贯彻落实十六届三中全会精神、大力发展股份制经济的需要。

北京市王岐山市长在今年十一五规划的报告中提出，推动北京风险市场资本的建设。目前，北京市将在中关村地区规划建设一个封闭的为未上市股份公司股权流动的市场，变原来的公开市场为面向合格投资人的封闭市场，变由行政选择为市场选择。